在敲响港交所铜钟的当晚,雷军在庆功宴上振臂高呼“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。

  而早几个月前,小米创富神话也是吹的大家心里痒痒:9位亿万富翁、数千位千万富翁……但事实上,小米D轮以后的入股PE机构获利非常一般,甚至亏的也不少。

  即便是近两日小米股价有所回升,截至12日收盘报19.26港元,整体估值超500亿美元,但是不少机构依旧亏的肉痛。

  不怎么懂股市的小编想问一问雷军:赚一倍是多长时间赚一倍?如果不破发,是不是会喊出要让投资人赚10倍?

  雷军的豪言壮语VS投资人的账本

  作为新经济第一股,小米开盘即告破发,以16.8港元价格开盘,跌幅2.35%,盘中最大跌幅接近6%,幸而最终收盘时跌幅收窄,报收16.80港元每股。给小米打上了近一年来首日表现最差新经济新股的标签。

  而面对破发,雷军表示,“股价短期波动不重要,长期价格是最重要的。这次IPO从低点开始,未必不是好事。最重要的是调整心态,把公司做好。”

  除了喊出“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”的豪言壮语,还在此前一天的公开信中表示,最早期VC第一笔500万美元投资的回报高达866倍。

  听起来是很美好,但是其他的投资人呢?

  在今年年初,小米估值吹的最没边,800亿美元、900亿美元,超千亿,最不靠谱的还有2000亿美元的,媒体吹吹牛吸吸睛蹭够了流量,拍拍屁股就走人了,但是拿出真金白银的机构投资者就惨了。

  据21世纪经济报道,年初按790亿美元估值(折合26.52港元/股)购买小米股票的境外投资者,目前还被套的牢牢的。按12日收盘价19.26港元算,要解套意味着还需要增长约37.7%。

  而这还不算机构额外支付的3%认购费与2%年管理费,以及未来的利润分成。其中尤其是利润分成一块,可能将蚕食掉很大部分利润。

  有投资者表示,除了要付给基金管理团队投资收益的20%分成外,基金管理团队还特别提出,“若退出期少于2年且投资者年均回报率超过50%,GP方加收5%利润分成;若退出期少于18个月且投资者年均回报率超过50%,GP方加收10%利润分成;若退出期少于12个月且投资者年均回报率超过50%,GP方加收15%利润分成。”

  虽然有反馈表示“小米业绩快速增长基本面没有改变,一旦CDR境内发行,其估值将得到明显回升,到时投资者有望获利退出”。但是CDR被无限延期,何时是Deadline并没有时间表。

  该投资者表示,特别想知道何时小米的估值才能回到此前的水平。“尤其在9日晚小米创始人雷军表示IPO首日买入小米股票的投资者将赚取一倍回报后,我们特别想知道这个答案。”

  而早几年前的投资者也有许多未获得丰厚的回报。尤其是D轮以后入股的PE机构,他们与小米创富故事的距离还不是一丁半点。

  资料显示,2014年小米完成由DST领投的11亿美元E轮融资。当时估值450亿美金,按目前小米市值约540亿美金估算,其持仓4年的累计回报约为20%,年化回报不到5%。除却剔除各类资金成本因素,几乎是完全不挣钱的甚至亏钱的。

  虽然有866倍回报的投资者,但是从统计学上来说,最高和最低的样本都是应该去掉的。只说一个最高的并没有太多的代表意义。

  而在小米此前的招股书里,还有这样的一段话。

  从这里我们可以看出,如果小米未能按时上市,那么至少要以年化复利8%对投资者的优先股进行赎回。而“合格上市”的限定条件是,港交所、纽交所、纳斯达克或经公司持股50%以上的A轮、B轮、C轮、D轮和E、F轮优先股股东或该等优先股转换后的B类普通股股东同意的其他相似法域的证券交易所,且要求上市时公司估值达到一定水平。以2014年F轮融资的估值450亿美元看,每年复利8%,累计4年雷军同投资者的对赌市值应该是超过600亿美金(450*(1+8%)^4=612亿美金)。

  截至发稿时,按12日收盘时,小米市值4309.64港元,约549亿美元,这是低于对赌协议的。

  在小米招股书中透露,小米2017年“可转换手机怎样赚钱最快可赎回优先股产生大额公允价值亏损”带来的亏损有477亿美元,也就是如果被优先赎回,那将造成小米的CDR招股书中说的“由此可能给公司的经营和财务造成较大风险”。

  而4年时间,小米共获得10几亿美刀融资,即便每年收8%利息,对投资机构来说也是亏到家了。

  网友们的评论亮了

  此前小米坚持将发行价调到17港元的下限,雷军说是为了给投资人流出十足的利润空间。然而网友却不买账。

  网友甲:资本都是逐利的,如果不是定价太高卖不出去,你觉得雷军或者小米愿意调低估值吗?什么给股价留出上涨空间,现股东会牺牲现在股价去换未来股价?从来没有哪一个CEO会在放弃“现有的”股东利益,而去考虑“未来的”股东的利益。脑抽了吗?

  网友乙:市场是买涨不买跌的。之前定价太高了,市场不接受,总不能直说吧,直说岂不是更卖不出去了。换个说法,为“所有”投资人考虑,多好听啊!

  网友丙:手机卖不出去了,然后就降价销售,美其名曰黑给消费者最大的福利!

  股票,同样的道理!

  网友丁:企业家的话不要相信,尤其是企业的前途看起来真的并不算那么光明的情况下。

  网友戊:小米是有比较严重的流动性风险的,而且这次IPO的主要任务是处理流动性风险,并非发展公司,想发展得等重启CDR之后,所以我认为这个阶段小米是在寻求软着陆。

  如果你要买小米股票 先掂量一下

  为了不当一颗无辜的韭菜,买股票前还是先听听专业人士的。

  有研究机构表示,现在很难确定小米后市看涨还是看跌。他们认为,小米的利润结构不够清晰也不够完善,不足以充分收窄误差幅度以便对该公司作出非常有力的预测。建议投资者保持观望,该股可能大幅上涨或下跌。

  此前处于亏损中的机构投资者寄希望于CDR启动,来实现广大散(韭)户(菜)进场抬高股价。但有消息指出,中证监不拟在沪指低于3000点时放行CDR,中证监发言人在例会中响应,不评价市场表现。

  而虽然小米很大可能将被纳入恒生指数,但是由于小米为首家同股不同权公司,以往未有先例可循,因此市场关注内地交易所会否突然落闸或如期放行。7月23日,北水能否实现小米港股的交易还是个未知数。

  交银国际研究部主管洪灏在小米上市之前表示,小米的盈利模式尚未被证明,“小米还是在讲故事,但让投资人买单是另一回事。”

  虽然小米以下限定价17港元发售,上市时市值3804亿元,较此前千亿美元(约7 800亿港元)相差一倍。但据外电报道,小米下限价格相当于今年预测市盈率的39.6倍,2019年预测市盈率22.7倍。仍处于较高的市盈率范畴。

  并且还有人士指出,小米上市这3日股价波动巨大,波幅高达20.88%,可以看到部分投资者利用波动市场机会,综合使用期货、期权等衍生工具,实现对冲套利。而跟小编一样的股民朋友,可能就是被收割的对象。

  当然,回到最前面的话题,雷军到底靠什么业绩去实现超1倍的投资回报率。

  雷军一口咬定2亿MIUI月活用户可以实现互联网服务变现,但是小米在海外机构投资者中的科技消费品公司属性难以去除,毕竟小米过去三年在互联网服务收入对小米营收贡献低于10%,甚至去年同比还有所降低。

  而这不足10%的互联网收入,显然支撑不了投资人的野心。

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